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經濟領跑的廣東,為何企業債發行也領跑?
2019-08-09 00:00:00      中國經濟導報

    有研究顯示,廣東省獲批企業債的投向,主要是服務于全省重點項目和重點領域建設。具體來看,主要集中在城市軌道交通、高速公路、污水處理、新能源、高端制造業等領域。圖為比亞迪電動汽車研究所成功引進制造執行MES系統后,建立的基于物聯網、云計算和智能融合技術的工業4.0樣版工廠。資料圖片

有研究顯示,廣東省獲批企業債的投向,主要是服務于全省重點項目和重點領域建設。具體來看,主要集中在城市軌道交通、高速公路、污水處理、新能源、高端制造業等領域。圖為比亞迪電動汽車研究所成功引進制造執行MES系統后,建立的基于物聯網、云計算和智能融合技術的工業4.0樣版工廠。資料圖片

 


中國經濟導報記者|公欣

    廣東省針對民營企業以及中小微企業融資難問題,在省內選取合適的大型平臺發行小微企業增信集合債或創投債券,募集資金專項用于轉貸或投資中小微企業。
    最新數據顯示,今年上半年,全國發行地方政府債券28372億元,累計發行新增債券21765億元。按地域劃分,廣東省是唯一一個地方政府債券發行規模超過2000億元的地區,達2233.36億元。無獨有偶,6月18日,廣東省地方政府債券在中國農業銀行廣東分行首日發售,僅1分鐘6.5億額度就告售罄。
    據了解,近年來,廣東省債券市場發展勢頭良好,步伐明顯加快,發行規模持續擴大。以企業債為例,2018年廣東省獲批及發行企業債券總規模884.6億元,繼2015年后再創歷史新高,規模位居全國第一。其中,優質主體改革試點企業獲批規模698.4億元,占全國24%,位居全國第一。
    作為長期領跑的經濟大省,廣東當前的財政債務狀況如何、債券市場發展現狀以及存在哪些問題,未來應如何進一步提升廣東省債券市場發展水平……這些問題日益受到社會各界的廣泛關注。

債務風險總體可控

    據了解,廣東省經濟實力雄厚,經濟結構調整步伐相對領先。2008年以來,在歷經產業轉型陣痛之后,經濟已呈現高質量發展態勢,與其他省份之間的差距不斷拉大。由于地緣優勢以及政策加持,廣東省經濟外向度高,地區外貿形勢在中美經貿摩擦持續升級中首當其沖,對未來外貿增長帶來一定壓力。不過,廣東省是未來深化改革開放的排頭兵,粵港澳大灣區建設將為廣東省經濟發展創造新契機,區域發展潛力可期。
    數據顯示,2018年廣東省生產總值實現9.73萬億元,連續30年位居全國前列,今年預計將突破10萬億元大關。受益于良好的產業基礎,廣東省地方綜合財力在全國各省市中名列前茅,收入規模及質量較為穩健。2018年廣東財政收入增幅平穩,質量提升。一般公共預算收入完成1.21萬億元,可比增長7.9%,增速保持在合理區間。
    就債務情況而言,由于加大新增債券發行規模,廣東省政府債務余額有所增長,絕對規模在各省市中排名靠前,但強勁的財力支撐下,全省債務負擔相對較輕,債務風險總體可控。特別是近兩年,廣東省不斷完善政府債務風險制度機制,全面規范地方政府舉債融資行為,推進存量債務置換,強化政府債務管理風險預警,在發揮政府債券資金效益的同時有效控制政府債務風險,2017年和2018年持續呈現沒有政府債務風險預警的良好態勢。2018年末,全省地方政府債務余額控制在財政部核定的政府債務限額以內,保持總體安全,風險可控。
    據悉,廣東省地方政府債務主要集中在廣州、佛山、廣東省本級,其次為東莞、惠州。研究數據顯示,從政府債務償付壓力看,2017年末肇慶地方政府債務償付壓力相對較大,當年末債務余額超過2017年一般公共預算收入的3倍;深圳、中山、汕頭政府債務償付壓力輕,當年末政府債務余額能夠被2017年一般公共預算收入完全覆蓋,其余各市債務償付壓力尚可,上述比率在100%至260%之間。
    中國經濟導報記者了解到,從城投企業債券發行情況看,廣東省城投企業債券發行規模在全國處于中上游水平,且主要集中在廣州、深圳、珠海以及廣東省本級。截至2018年9月末,廣東全省城投企業債券余額2915.11億元,在全國31個省市規模中居于第10位,其中廣州、深圳、珠海、及廣東省本級城投企業發債余額分別37.5%、18.3%、14.3%和12.9%。綜合來看,珠海市城投債務負擔相對較重,其次為廣州,其余各市平臺債務負擔相對較輕,且目前云浮、潮州無存續城投債。
    從2018年廣東省獲批企業債的投向上看,其主要服務于全省重點項目和重點領域建設。募集資金有440.4億元約定投向省級重點建設項目,主要集中在城市軌道交通、高速公路、污水處理、新能源、高端制造業等領域。這些債券的發行將為全省重點項目建設補充資金來源,拉動投資增長。
    從品種上看,2018年廣東省獲批的企業債實現多個創新。如珠江實業集團發行全國首支PPP項目專項企業債券,樹立了業內標準,為政府和社會資本合作項目開辟了一條嶄新的市場化融資渠道;又如,廣州地鐵獲批迄今為止全國最大規模的300億元綠色債券,汕頭樹業環保發行了全國首支新三板公司綠色債券,廣東省內還有廣州水投、深能源、比亞迪等企業獲批綠色債券,合計447億元,占全國綠色企業債券獲批規模的60%。

防范風險善抓機遇

    資料顯示,2019年上半年我國債券市場存量穩定增長。在中央結算公司托管的債券中,政府債券占57%,其中地方政府債券增長較快。截至2019年6月末,地方政府債券存量突破20萬億元,同比增長25.72%,較上年末增長11.31%。上半年地方政府債券發行提速是存量快速增長的原因之一。
    據了解,截至目前,廣東地區的企業(含銀行等金融機構)已經發行的債券品種有金融債、企業債、公司債、短期融資券、中期票據等,債券品種日益豐富。從近十年的數據來看,隨著債券發行門檻的逐漸下降等各方面因素綜合作用,廣東地區債券發行主體性質也從過去清一色的國有企業或者有國資背景的企業,逐漸出現了民營企業和外資背景企業等新面孔,進一步豐富債券發行人的組成。特別是近兩年來民營企業和外資企業發行債券的規模也呈現上升態勢,較好地滿足了企業多元化資金需求。
    不過,中國經濟導報記者了解到,廣東地區債券發行企業和發行量主要集中在廣州和深圳等珠三角城市,粵東、粵西和粵北地區企業數量較少發債規模較小,各地區發展非常不平衡。
    此外,企業整體資信偏低,難以跨過債券發行門檻。通過債券市場融資,市場對發行人的要求非常高,發行人通常需具備較強的實力、健全的財務制度和相當高的信用等級。廣東地區企業多以傳統低附加值和商貿業為主,特別是很多民營企業是由國有、集體企業改制而來,普遍存在產權、股權模糊等改制不徹底問題,再加上規模整體偏小,債券發行主體資格受到限制。
    不過,一直以來,廣東省在發債方面表現得積極主動。據了解,在財政部《關于進一步規范地方政府舉債融資行為的通知》出臺前,廣東省就印發了《關于嚴格執行地方政府和融資平臺融資行為規定的通知》,集中重申了關于擔保承諾、融資平臺轉型、政府債券資金使用以及其他財政支出責任事項等方面的負面清單,明確了地方政府融資行為的“高壓線”。此后,廣東省又出臺《關于進一步加強政府性債務和隱性債務管理的意見》,提出了規范政府舉債融資、合理控制政府債務規模、化解預警地區政府債務風險、積極穩妥化解隱性債務風險、落實風險應急處置機制、建立完善統計監測報告機制等10條政策措施。2018年5月,廣東省政府委托省財政廳首次向省人大常委會專項報告全省政府性債務管理情況,主動接受人大監督,落實政府債務情況報告制度,進一步增強了政府性債務使用管理的透明度。
    同時,廣東省積極爭取國家支持。如,廣東省發展改革委積極爭取優質企業主體發債省內試點機會,2018年5月國家發展改革委率先到廣東召開試點宣講會,與省內南方電網、廣州地鐵、粵電集團等企業現場對接,并到企業實地走訪調研,了解企業需求。在項目核準過程中,廣東省加強與國家發展改革委財金司、第三方債券評估機構中央國債結算公司和市場交易商協會的溝通協調,爭取政策支持,良好的溝通有效提高了企業債券核準效率。同時,廣東省發展改革委在抓好大力輔導企業發債的同時,高度重視風險防范工作。按照國家發展改革委部署,2018年1月、9月兩次對全省存續期企業債券、城投債券開展風險排查,排查結果表明,全省企業債券風險可控,全年沒有發生一例違約事件,對少數資金使用不規范的企業,提出了整改要求并作了通報。此外,針對少數企業本息兌付資金準備不足情況,及時與當地政府部門及發行人溝通,避免違約事件的發生。

擴容增效未來可期

    下一步,應如何提高廣東省債券市場發展水平?相關專家建議,政府相關部門、人民銀行和金融機構之間應建立聯動機制,對企業銀行貸款、上市融資、發行債券以及政府投資等不同的融資行為進行分類指導,有步驟地推動全省債券市場的良性發展。“建議設立債券市場扶持專項資金,對債券市場表現出色的企業和中介機構給予財政獎勵。此外,政府在制度建設方面應加大力度,鼓勵創新,在新產品推廣特別是區域集優債券方面,政府相關部門應進一步發揮好主導作用,給予更多指導和支持,出臺相應配套措施,鼓勵企業參與債券市場。”該專家表示。
    作為債券市場發行融資的主體,企業的經營績效和內部管理水平等自身情況的高低,成為企業能否成功發債的關鍵。據了解,廣東地區的企業以中小型、勞動密集型、低附加值居多,成為全球知名的“世界工廠”,企業普遍規模偏小,公司治理結構普遍不健全。
    由此,業內人士建議,應在運用市場化手段的基礎上,適當在稅費等方面給予支持,鼓勵推動企業行業的整合和產業升級,建立企業集團。對于企業方面,自身則應加快現代企業制度建設,完善公司治理結構,提高經營管理能力,加強企業財務管理,規范企業財務行為,進而跨越債券市場準入門檻,達到拓寬融資渠道,節省財務成本的目的。
    廣東省發展改革委相關負責人也曾表示,針對民營企業以及中小微企業融資難問題,在省內選取合適的大型平臺發行小微企業增信集合債或創投債券,募集資金專項用于轉貸或投資中小微企業;抓好先進制造業企業發債,在海上風電、配電網、綠色新能源領域儲備一批項目;加大對粵東、粵西、粵北地區發債的輔導和協調推進力度。
“廣東省應高度重視加強債券市場中介機構的培育、引進和監管工作。積極引入國內行業知名度高、經驗豐富的中介機構,搭建發債企業與境內外知名的評級機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構的溝通平臺,為發行債券提供咨詢、培訓、輔導等優質服務,為企業成功發行債券保駕護航。”受訪專家表示。
    據了解,廣東省發展改革委今年加強與省工信廳、國資委、工商聯以及各級發展改革部門的聯動,依托證券、評級公司等中介機構的力量,在全省范圍內組織發動一批企業發債。舉辦廣東全省企業債券融資業務培訓會,對優質企業進行上門輔導,提高服務水平。
    此外,相關專家還建議,通過引入信用等級較高的擔保機構或其他高信用等級的企業提供擔保,實施信用增級,可以提高債券發行成功率。建議廣東省構建債券市場信用增級體系,即可設立專門的增級機構,也可由政府相關部門協調大型企業集團或大型擔保機構提供增信支持。“此舉既有利于提高債券的審批效率,也有利于降低債券發行利率以及市場風險。”
    2018年廣東省獲批企業債金額巨大,這些債券項目大部分要在2019年發行。為此,今年廣東省發展改革委已加大對資本市場利率走勢的研究,指導企業選取合適的時間窗口做好發行工作,避免出現獲得批文發行失敗的情況。同時,開展企業債券風險排查,開發廣東省企業債券管理信息系統,對債券實行在線監控和風險預警;制定出臺廣東省城投債券發行與風險管控辦法,規范全省城投債券的申報、發行、存續期風險預警與管控,落實風險防范責任,提高城投債券的整體安全等級。

【期號:3508】【版面:03】【作者:公欣】打印本頁
 
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